第三节 证券投资的收益与风险

发布时间：2013-07-01 21:30:50

一、证券投资收益
     （一）概述
     证券投资收益是指从购入到卖出期间的收入。
     （二）股票收益
     股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，它由股息收入、资本利得和资本增值收益组成。
     股息收入
     股息是指股票持有者依据股票从公司分取的盈利。公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务、应缴纳的税金，余下的即为税后净利润，再按以下程序分配：从税后净利中提取法定公积金、公益金后，剩余的部分先按固定股息率分配给优先股股东，再提取任意盈余公积金，然后再按普通股股数分配给普通股股东。股息的具体形式有：
     (1)现金股息：是以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。
     (2)股票股息：是以股票的方式派发的股息，通常是由公司用新增发的股票或一部分库存股票作为股息，代替现金分派给股东。
     财产股息：是以现金以外的其他财产向股东分派股息。
     负债股息：公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股息分派给股东。
     建业股息：公司将一部分股本还给股东作为股息。
     2．资本利得
     股票买入价与卖出价之间的差额就是资本利得。
     3．资本增值收益
     股票投资资本增值收益的形式是送股，但送股的资金不是来自于当年可分配盈利而是公司提取的公积金，因此又可称为公积金转增股本。
     （三）债券收益
     利息收益
     债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式。
     资本利得
     债券投资的资本利得是指债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额。
     债券收益率有票面收益率、直接收益率、持有期收益率、到期收益率和贴现收益率等多种。
     票面收益率又称名义收益率或票息率，是债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。
     票面收益率=债券年利息/债券面额×100%
    
     直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率。
     直接收益率=债券年利息/债券买入价格×100%
     （3）持有期收益率指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益率。它包括持有债券期间的利息收入和资本损益。
     到期收益率又称最终收益率，到期收益率同样包括了利息收入和资本损益。
     二、证券投资风险
     (一)概述 
     风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。
     证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。
     1.系统风险
     系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。系统风险包括政策风险、周期波动风险、利率风险和购买力风险等。
     (1)政策风险
     政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。
     要减轻政策风险的影响，应加强对国内外政治经济形势的研究，注意金融市场上可能出现的突发事件，加强对政府证券市场政策的理解，应避免证券市场过度投机和过度火爆局面的出现，当出现这种状况时，投资者应分外理智和冷静。
     (2)周期波动风险
     周期波动风险是指证券市场行情周期变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。
     减轻周期波动风险的影响，其一是认清市场变动趋势并顺势而为，选择正确的投资策略，二是选择大企业和业绩优良的企业投资，因为这类企业对客观经济环境变化的承受能力和适应能力较强。
     (3)利率风险
     利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。
     利率风险对不同证券的影响是不相同的。首先，利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险；其次，利率风险是政府债券的主要风险；再次，利率风险对长期债券的影响大于短期债券。
     减轻利率风险影响的办法是，投资者在预见利率将要提高时，应减少对固定利率债券，特别是长期债券的持有；反之，则相反。
     (4)购买力风险
     购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
     实际收益率=名义收益率—通货膨胀率
     2.非系统风险
     非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。
     非系统风险是可以抵销回避的，因此又称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。
     (1)信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。投资者回避信用风险的最好办法是参考证券信用评级的结果。
     (2)经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的可能。
     (3)财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。
     (二)股票风险
     股票风险包括：公司亏损带来的风险和市场价格波动带来的风险。
     (三)债券风险
     债券风险包括：信用风险又称违约风险和市场价格波动带来的风险。
     （三）收益与风险的关系
     人们投资于证券，是为了获得投资收益。投资收益是未来的，而且一般情况下事先难以确定。未来收益的不确定性就是证券投资的风险。投资者总是既希望回避风险，又希望获得较高的收益。但是，收益和风险是并存的，通常收益越高，风险越大。证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。他们之间成正比例的互换关系。投资者只能在收益和风险之间加以权衡，即在风险相同的证券中选择收益较高的或在收益相同的证券中选择风险较小的进行投资。
     预期收益率=无风险利率+风险补偿
     预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿，无风险收益率是指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得的收益率，这是一种理想的投资收益。我们把这种收益率作为一种基本收益，再考虑各种可能出现的风险，使投资者得到应有的补偿。
     在短期国库券无风险利率的基础上，我们可以发现以下几点：
     同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高，这是对利率风险的补偿。
     不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿。
     在通货膨胀严重的情况下，会发行浮动利率债券，这是对购买力风险的补偿。
     4、股票的收益率一般高于债券，这是因为股票面临的经营风险、财务风险和市场风险比债券大得多。