第三节 其他衍生工具

发布时间：2013-07-01 21:30:50

     一、存托凭证
     （一）存托凭证的定义
     存托凭证是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证（DR）主要以美国存托凭证（ADR）形式存在，即主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易。
     （二）美国存托凭证（ADR）的种类< BR>     1.无担保的ADR
     无担保的ADR由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行公司不参与，存券协议只规定存券银行与ADR持有者之间的权利义务关系。
     2．有担保的ADR
     有担保的ADR由基础证券的发行公司委托一家存券银行发行。发行公司、存券银行和托管银行三方签署存券协议。协议内容包括ADR与基础证券的关系、ADR持有者的权利、ADR的转让、清偿、红利或利息的支付以及协议三方的权利义务，等等。采用有担保的ADR，发行公司可以自由选择存券银行。
     （三）存托凭证的优点
     1．市场容量大、筹资能力强；
     2．上市手续简单、发行成本低；
     3．避开直接发行股票与债券的法律要求。
     二、认股权证
     （一）认股权证的定义
     认股权证是指由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司普通股票的选择权凭证，其实质是一种普通股票的看涨期权。
     （二）认股权证的要素
     1．认股数量
     2．认股价格
     3．认股期限
     （三）认股权证的发行
     认股权证一般采取两种方式发行。最常用的一种方式是，在新发行优先股份或公司债券时对优先股或公司债的投资者发行认股权证，因投资者对认股权证无须支付认购款项，从而可增强公司优先股份或债券对投资者的吸引力。另一种发行方式为单独发行，是发行公司对老股东的一种回报。其具体做法是按老股东的持股数量以一定比例对其发放。
     （四）认股权证的交易
     认股权证的交易既可以在交易所内进行，也可以在场外交易市场上进行，其具体交易方式与股票类似。
     认股权证的行使价=（认股权证的市价×每手认股权证的数目）/每手认股权证可换的普通股数目+认股价
     （五）认股权证的价值
     1.内在价值
     认股权证的内在价值=（公司发行的普通股的市场价格-认股权证的认购价格）?换股比率
     投机价值
     从认股权证内在价值的决定看，如果普通股的市价高于或等于认股价格，则认股权证的内在价值就可能大于或等于零；当普通股的市价低于认股价格时，认股权证的理论价值小于零，但市场价格仍可能大于零，因为认股权证本身还有投机价值。这就是说，普通股的市价低于认股价格的现象只是暂时的，只要认股权证没有到期，普通股的价格就仍有超越认股价格的机会，其内在价值就会大于零。
     另外，认股权证也有杠杆作用，即认股权证价值的变化幅度大于股价的涨跌幅度，这也是其投机价值的一种表现。
     三、备兑凭证
     (一)备兑凭证的含义
     备兑凭证属于广义的认股权证，它给予持有者按某一特定价格购买某种股票或几种股票组合的权利，投资者以一定的代价(备兑凭证发行价)获得这一权利，在到期日可根据股价情况选择行使或不行使该权利。和一般的认股权证不同，备兑凭证由有关股票对应的上市公司以外的第三者发行，通常是由资信良好的金融机构发行。发行后可申请在某个交易所挂牌上市。发行备兑凭证的目的，或是为了能以较高的价格套现所持有的有关股份，或是为了赚取发行备兑凭证带来的溢价。
     (二)各兑凭证的意义
     第一，有利于激活和发展证券市场。备兑凭证将给证券市场带来一种新的交易品种，可望形成市场新的热点，并给市场带来新的活力。
     第二，备兑凭证为投资者提供了一种新的投资工具，如果设计可以一定比例认购一般备兑股票的备兑凭证，投资者可用极少量的资金取得认购一定数量转配股份的权利，从而可赢得一旦转配股份上市的价差，同时不必沉淀大量资金。
     第三，对证券经营机构而言，备兑凭证一方面可活跃二级市场，活跃相关个股，另一方面可解决证券经营机构在配股承销业务上的困境，减少承销风险。