第一节 金融期货与期权

发布时间：2013-07-01 21:30:50

一、金融期货
     （一）金融期货的定义
     期货交易是指买卖双方约定在将来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的交易方式。所谓金融期货，是指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货交易方式。金融期货是以金融期货合约为对象的交易，所谓金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约。
     金融期货的特征
     期货交易的特点：
     期货交易与现货交易相比，有如下特征：
     （1）交易对象不同。商品现货交易的对象是某一具体形态的商品，证券现货交易的对象代表着一定所有权或债权关系的股票或债券，而期货交易的对象是期货合约。期货合约是由期货交易所设计的一种对指定商品的种类、规格、数量、交收月份、交收地点都作出统一规定的标准化书面协议。
     （2）交易目的不同。商品交易的目的是为了取得商品的使用价值和实现商品价值，证券交易的目的是为生产和经营筹集必要的资金及为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会。期货交易是为了不愿承担价格风险的生产者与经营者提供稳定成本、保住盈利从而保证生产与经营活动正常进行的保值机会，发现和形成价格，同时也为一部分投机者提供投机获利的机会。
     （3）了结方式不同。现化交易通常以商品、证券与货币的转手而结束交易活动。而在期货交易中，仅有极少数的合约到期进行实物交割，差不多近98%的期货合约是做相反交易对冲了结的。
     金融期货的基本特性
     （1）金融商品的基本特性：一是金融商品的同质性，二是金融商品的耐久性，三是金融商品价格的易变性。
     （2）金融期货交易的基本特性：一是金融商品的持有成本低，二是金融商品交易的结算与交割十分便利。
     （三）金融期货的主要种类
     1.外汇期货
     外汇期货又称货币期货，是为适应人们管理外汇汇率风险的需要而产生的一种金融期货。
     2.利率期货
     利率期货是为适应人们管理利率风险的需要而产生的一种金融期货，其标的物是一定数量的某种与利率相关的商品即各种固定利率的有价证券。
     3.股票价格指数期货
     股票价格指数期货是为适应人们管理股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的一种金融期货，其标的物是股票价格指数。股票价格指数期货采用现金结算的方式，其合约的价值通常是以股票价格指数乘以一个固定的金额来计算的。
     (四)金融期货的功能
     1.套期保值功能
     套期保值功能是指套期保值者通过金融期货交易将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，从而达到为其现货保值的目的。
     2.价格发现功能
     价格发现功能是指在公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成的期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势的功能。
     二、金融期权
     (一)金融期权的定义
     期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。金融期权是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
     金融期权的基本类型
     看涨期权又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。
     看跌期权又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融资产的权利。
     金融期权的种类
     股票期权，（2）股票指数期权，（3）利率期权，（4）货币期权，（5）金融期货合约期权。
     (二)金融期权的特征与功能
     金融期权的特征是：期权的买方只有权利而没有义务。
     其功能有：(1)套期保值，(2)投机。
     三、金融期权与金融期货的区别
     标的物不同
     投资者权利与义务的对称性不同
     履约保证不同
     现金流转不同
     盈亏的特点不同
     套期保值的作用与效果不同
     四、金融期货与期权的价格
     金融期货的理论体格=现货价格+融资成本-持有收益
     其价格的影响因素有：
     现货价格；
     市场利率；
     期限。
     金融期权的价格是由双方协商确定的。
     五、金融期货与期权发展史简述
     金融期货是从70年代初开始的。1972年5月16日芝加哥商品交易所的国际货币市场(1MM)率先推出了包括英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞士法郎、荷兰盾、法国法郎等在内的外汇期货交易，这标志着外汇期货的正式产生。1975年l0月20日，芝加哥期货交易所开办政府国民抵押协会的抵押债券期货并取得成功，这标志着利率期货的正式产生，以后又推出了美国政府91天期国库券期货、中期及长期政府债券期货、商业票据期货、欧洲美元期货等。1982年2月，美国堪萨斯农产品交易所开办堪萨斯价值线综合指数期货，这标志着股价指数期货的正式产生。
     严格而言，作为一种交易形式，期权交易早已有之。据专家考证，早在古希腊、古罗马时期，一些地方已出现了期权交易的雏形。到18世纪、19世纪，美国和欧洲的农产品期权交易已相当流行。期权交易被引入金融市场，首先以单一的现货股票作为交易对象，即股票期权。股票期权早在19世纪已在美国产生，但在1973年以前，这种交易都分散在各店头市场进行，因而交易品种比较单一，交易规模也相当有限。1973年4月26日，全世界第一个集中性的期权市场——芝加哥期权交易所正式宣告成立。从此开始了集中性的场内期权交易，股票期权交易才得到了迅速发展。股票期权交易的迅速发展带动并促进了整个金融期权市场的迅速成长。70年代末、80年代初，金融期权交易和金融期权市场获得了前所未有的发展，新的交易所不断创建，新的期权合约不断推出。目前，交易比较活跃的金融期权品种主要有外汇期权、债券期权、股票期权、股价指数期权以及各种金融期货期权。