第一节 债券的特征与类型
发布时间：2013-07-01 21:30:50
一、证券投资基金
（一）证券投资基金的概念
证券投资基金（以下简称基金）是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
（二）基金与股票、债券的区别
基金与股票、债券一样都是金融投资工具，但又与股票、债券存在着差异。
它们所反映的关系不同。股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而契约型基金反映的则是信托关系。
它们所筹资金的投向不同。股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其他有价证券等投资工具。
它们的风险水平也不同。投资于股票有较大的风险。债券的直接收益取决于债券利息率，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。
二、投资基金的特点
1.集合投资
基金是这样一种投资方式：他将零散的资金巧妙地汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。
2.分散风险
基金可以实现资产组合多样化，分散投资于多种证券。通过多元化的投资组合，一方面借助于资金庞大和投资对象众多的优势使投资者所面临的投资风险变小，另一方面又利用不同的投资对象之间的互补性，达到分散投资风险的目的。
3.专家管理
基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训练，具有丰富的证券投资和其他项目投资经验。
三、投资基金的分类
(一)基本类型
1.根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金
契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作；基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。
公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者通过认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。
公司型基金的特点是：
（1）基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人。但不同于一般股份公司的是，它是委托专业的财务顾问或基金管理公司来经营与管理。
（2）基金公司的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过持有人大会行使权利。
契约型基金与公司型基金的不同点：
（1）资金的性质不同。契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本。
（2）投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人之一，即受益人；公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公司型基金的股东通过股东大会和董事会享有管理基金公司的权力。
（3）基金的运营依据不同。契约型基金依据基金契约运营基金，公司型基金依据基金公司章程运营基金。
2.根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金
封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额和存续期，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在交易所上市的办法，投资者以后要买卖基金单位都必须经过证券经纪商，在二级市场上进行竞价交易。
开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者的需要追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增持基金单位份额。
封闭式基金与开放式基金的区别：
（1）期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。
（2）发行规模限制不同。封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有发行规模限制。
（3）基金单位交易方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。
（4）基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的大小，其卖出价即申购价一般是基金单位资产净值加一定的购买费，买入价即赎回价，是基金单位净资产值减去一定的赎回费，基本不受市场供求影响。
（5）投资策略不同。封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融商品。
（二）根据投资标的划分
以投资标的为标准，基金可分为国债基金、股票基金、和其它基金如:货币基金、黄金基金、衍生证券基金等。
1.国债基金是指将基金资产投资于收益较稳定的各类国债上的一种收益性基金。
2.股票基金是指将基金资产投资于普通股股票的基金，是最原始、最基本的基金品种之一。
3.其它基金
货币基金是以全球的货币市场为投资对象的一种基金，其投资工具期限在一年内，包括银行短期存款、国库券、政府公债、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。
黄金基金指以投资于黄金或其他贵金属及其生产和相关产业的证券为主要对象的基金。
衍生证券基金指以衍生证券为投资对象的基金。
（三）依据投资目标分类，可分为成长型基金、收入型基金与平衡型基金
1．成长型基金。主要投资于信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司股票。它是以基金资产的长期增值为目的。
2．收入型基金。主要投资于可带来现金收入的有价证券为主，以获取当期的最大收入为目的。
3．平衡型基金。通常投资于股票和债券，其投资目标是既要获得当期收入，又要追求长期增值。
四、投资基金的费用
1.管理费
管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的费用。
管理年费通常从基金的股息、利息收益中，或从基金资产中扣除，不另向投资者收取。
2.托管费
托管费是托管人为保管及处理基金资产而收取的费用。
3.运作费
运作费包括支付注册会计师费、律师费、稽核费、召开年会费用、中期和年度公报及公开说明书的印刷制作费，买卖有价证券的手续费等。
4.12b-1费用
12b-1规则，准许投资基金动用小部分基金资产来支付广告费、宣传品支出、公开说明书、年报中报的印制费、销售人员佣金、股票经纪人及财务顾问的佣金等营销及摊派费用。
5.清算费用
清算费用是指基金终止时清算所需费用，按清算时实际支出从基金资产中提取。
五、基金资产的估值与净资产值的计算
（一）基金资产的估值
基金资产的估值是指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算。
在基金的运作过程中，基金单位价格会随着基金资产值和收益的变化而变化，为了比较准确地对基金进行计价和报价，使基金价格能较准确地反映基金的真实价值，就必须对某个时点上基金的每一单位或每一股份实际代表的价值予以估算，并将估值结果以资产净值公布。
（二）基金资产净值的计算
基金资产净值，英文缩写为NAV，是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内在价值。
基金资产净值的计算包括基金资产净值总额的计算和基金单位资产净值的计算。
基金资产净值总额=基金资产总额—基金负债总额。
基金单位资产净值=基金资产净值总额/基金单位总数
转让债券等。
三、债券的偿还方式
（一）到期偿还、期中偿还和展期偿还
到期偿还也叫满期偿还，是指按发行债券时规定的还本时间，在债券到期时一次全部偿还本金的偿债方式。
期中偿还也叫中途偿还，是指在债券最终到期日之前，偿还部分或全部本金的偿债方式。
展期偿还是指在债券期满后又延长原规定的还本付息日期的偿债方式。
（二）部分偿还和全额偿还
部分偿还是指从债券发行日起，经过一定宽限期后，按发行额的一定比例，陆续偿还，到债券期满时全部还清。
全额偿还是指在债券到期之前，偿还全部本金。
（三）定时偿还和随时偿还
定时偿还亦称定期偿还，它指债券发行后待宽限期过后，分次在规定的日期，按一定的偿还率偿还本金。
随时偿还也称任意偿还，是指债券发行后待宽限期过后，发行人可以自由决定偿还时间，任意偿还债券的一部分或全部。
（四）抽签偿还和买入注销
抽签偿还是指在期满前偿还一部分债券时，通过抽签方式决定应偿还债券的号码。
买入注销是指债券发行人在债券未到期前按照市场价格从二级市场中购回自己发行的债券而注销债务。